Jelang Rapat FOMC, Market Masih Wait & See | EMB 17 Mar 21 | 01 January 1970

Indeks  pada  perdagangan  kemarin  ditutup  melemah  membentuk  pola  consolidation  ke  level  6309.  Ditransaksikan  dengan  volume  yang  realtif  sepi  jika  dibandingkan  dengan  rata-rata  volume  5  hari  pedagangan.  Indeks  hari  ini  dibebani  oleh  sektor  Mining  (-1,609%),  Agriculture  (-1,438%),  Finance  (-0,391%),  Consumer  (-0,176%),  Infrastructure  (-0,129%),  Basic  Industry  (-0,122%),  Manufacture  (-0,111%),  Property  (-0,026%),    kendati  ditopang  oleh  sektor  Miscellaneous  Industry  (0,122%),  Trade  (0,78%)  yang  mengalami  penguatan  walaupun  belum  signifikan.  Indeks  pada  hari  ini  diperkirakan  akan  bergerak  konsolidasi  pada  range  pergerakan  6264  -  6360.  Krisis  pandemi  memaksa  negara-negara  di  seluruh  dunia  untuk  mengucurkan  stimulus  yang  dibiayai  dari  APBN  masing-masing.  Sumber  utamanya  tentu  saja  berasal  dari  penerbitan  surat  utang,  mengingat  pendapatan  pajak  tertekan  karena  aktivitas  bisnis  yang  melesu.Dengan  peningkatan  emisi  surat  utang  pemerintah,  maka  pasar  obligasi  di  seluruh  dunia  pun  mengalami  efek  crowding  out,  di  mana  melonjaknya  pasokan  surat  utang  di  pasar  berkonsekuensi  pada  kenaikan  kupon  agar  bisa  menarik  investor  untuk  membelinya.  Bagi  pemerintah,  menaikkan  kupon  SBN  tentu  bukan  hal  yang  sulit  untuk  dilakukan,  karena  bisa  diatasi  dengan  strategi  pembiayaan  utang  jangka  panjang.  Namun  kondisi  ini  bakal  membuat  perusahaan  swasta  enggan  menerbitkan  surat  utang,  atau  terpaksa  menerbitkannya  dengan  kupon  tinggi.Kupon  tinggi  pada  gilirannya  memaksa  perusahaan  mengeluarkan  lebih  banyak  kas  per  bulannya  untuk  men-service  pembayaran  bunga  utang.  Selain  bisa  menggerus  profitabilitasnya,  kenaikan  kupon  ini  juga  pada  titik  tertentu  bisa  berujung  pada  kenaikan  harga  produk  barang/jasa  ke  konsumen.  Inilah  yang  membuat  imbal  hasil  (yield)  SBN  AS  (US  Treasury)  menjadi  sorotan  pemodal,  terutama  di  tengah  bayang-bayang  berkurangnya  dukungan  bank  sentral  Amerika  Serikat  (AS)  untuk  memasok  likuiditas  di  pasar  ketika  ekonomi  dinilai  sudah  pulih.  Ketika  Federal  Reserve  (The  Fed)  mengurangi  atau  bahkan  menghentikan  program  pembelian  obligasi  di  pasar  sekunder-yang  dipatok  senilai  US$  120  miliar  per  bulan,  maka  posisi  tawar  emiten  obligasi  bakal  kian  kecil.Di  Indonesia,  pasar  surat  utang  pun  cenderung  mengikuti  arah  pergerakan  US  Treasury  dengan  kenaikan  yield.  Jika  The  Fed  pada  malam  nanti  mengirimkan  sinyal  bahwa  program  quantitave  easing  mereka  direm  lajunya,  maka  volatilitas  berpeluang  terjadi  di  pasar  emerging  market.  Kenaikan  harga  saham  yang  terjadi  belakangan  bakal  dinilai  terlalu  mahal  karena  proyeksi  laba  emiten  (earning  per  share/EPS)  setahun  ke  depan  yang  tertekan  ketika  imbal  hasil  meningkat  sementara  tekanan  pandemi  masih  menjadi  tantangan  bisnis  mereka.  Oleh  karenanya,  wajar  jika  hari  ini  pelaku  pasar  memantau  arah  mana  kebijakan  The  Fed  akan  dijalankan,  dan  bagaimana  Bank  Indonesia  (BI)  merespons  dinamika  situasi  tersebut  melalui  bauran  kebijakannya.  (Source  :  CNBC  Indonesia)

Download PDF